麦格理周三发表研究报告表示，内地铁路股上半年表现落后于大市，鉴于预期该板块将受益于政府支出，未来三年盈利增长将较为稳固，故其估值将仍获较好的支持；在大型股中，麦格理偏好中铁建（01186.HK）。

　　市场普遍认为，铁路开支2010年后继续增长的可能性不大，但麦格理并不认同此观点，因基于铁路长度的完成目标，该行预计2010年以后铁路开支仍将有较高增长；同时机车开支也会加速上升。麦格理预期在未来6至12个月，在2011年至2015年期间的“十二五”计划政府预算开支将有较为清晰的蓝图，预计铁路开支将逾3.25万亿元，较“十一五”计划高出40%。

　　麦格理指出，鉴于开支已倍增，预计“十二五”的增长率不会如去年那般强劲，预料开支高峰将在2012年左右出现。同时，该行认为建设开支有可能大幅减少，因很多项目已提前开展。目前机车采购放缓的速度较为温和，因机车需求将视使用量及新铁路的路线落成期而定，且机车有自然更换的周期，这将支持其每年的一定开支。除了建设类个股外，麦格理表示按目前股价，南车时代（03898.HK）在铁路设备类个股中是最佳的。

　　据悉，内地客运费得到货运费补贴，而过去12年均未出现调整，麦格理预期，运费机制将转为较具弹性，并按市场需求调整。新机制将令客运业务改善回报，同时会令收入前景较佳，并促使政府完成优质铁路资产民营化，以吸引私人资金为2010年以后的庞大铁路开支融资。而广深铁路（00525.HK）是这领域的唯一一家上市公司，将可受惠客运费上调及潜在的资产注入。

　　麦格理调整2010年以后的政府铁路开支预测及物业发展业务估算，将中铁建目标价由13.2港元上调至13.6港元，维持“优于大市”评级。截至6月底，中铁建已锁定逾2000亿元的新合同，相当于今年全年目标约53%。而铁路部计划今年批出约70个项目，合同额达1万亿元，料大部分也会在今年招标，麦格理料中铁建获得的合同将保持强劲，因传统而言，下半年订单多于上半年。

　　麦格理还将广铁评级由“中性”上调至“优于大市”，并将其目标价由4港元上调至5港元。麦格理认为，铁路客运费仅作一次性调整，该行预期将引入较具弹性的机制，料明年开始每年客运收入将上升1.6%，故该行相应将明年及后年每股盈利预测分别上调4%及7%。该行认为，新机制料对长途铁路服务有利，而该服务占总客运收入的65%。

　　近期，铁道部为数类机车产品招标，麦格理料总规模可达900亿元，其中的最大惊喜为高速客运车组。麦格理预期，南车时代的最大股东中国南车（01766.HK）将获约一半的招标合同，从而令其手持订单金额增至800-900亿港元，从而令南车时代受惠。麦格理将南车时代2009年至2011年每股盈利预测分别上调1.7%、8.1%及16.6%，维持其“优于大市”评的级，并将其目标价由10.7港元上调至12.3港元。同时，该行将中国南车2009年至2011年每股盈利预测分别上调4.6%、16.7%及16.4%，维持其“中性”的评级，将其目标价由3.5港元上调至4.3港元，该行建议由中国南车转码至南车时代。

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　　截至去年底，中国中铁（00390.HK）土地储备总楼面面积达1800万平方米，在建及待售物业总值达200亿元，组合规模相当于大型上市房产商。中铁近期走势强劲，麦格理认为其已反映了大部分房产组合升值的因素，故维持其“落后大市”的评级，并将其2009年至2011年每股盈利预测分别上调4.6%、10%及11%，相应将其目标价由4.5港元上调至5港元。

　　而中交（01800.HK）手持46%股权的振华重工（600320.SH）最近获得100亿美元的信贷额度，这有助于其扩展离岸海洋机械业务，料可抵消码头吊机的需求下降。中交的公路及港口新合同增长均获满意成绩，但年初至今其取得的铁路新合同仅约100亿元，相对中交目标为600亿元。故麦格理维持中交“中性”评级，目标价为9.6港元。此外，麦格理维持大秦铁路（601006.SH）“落后于大市”评级，目标价为7元。