审批“解冻” 核电、铁路迎转机

2011年3月，日本地震造成的核泄漏事故使我国暂停了核电建设，7月23日的温甬动车追尾事故直接影响到正处于上升期的中国高铁。事过境迁，在一年以后，当年受到意外打击的这两个行业都迎来新的机遇。

核电：事件驱动

在福岛核泄漏事故发生之后，国务院适时发布了“国四条”，要求对我国目前正在建设、正在运行的核电和核设施进行全面的安全大检查，并暂停核准新的核电项目。

但目前国内恢复核电项目审批已渐清晰。在刚刚结束的首尔核安全峰会上，胡锦涛主席向世界承诺，“在确保安全的基础上高效发展核电”的核电发展战略，既积极稳健，又分寸得体。前不久的两会上全国政协委员、国家核电技术公司党组书记王炳华则表示，中国政府会在今年或在今年更早些时候恢复核电站项目的审批。

在这种情况下，刚刚披露的基金四季报又曝出王亚伟所属的华夏基金四季度逆市买入南风股份（300004）、江苏神通（002438）、科新机电（300092）等核电股，一时间核电概念重回市场。目前市场正在流行着这么两种观点：一种观点认为受意外打击的核电设备股在2011年跌幅巨大，重启核电项目将使这些公司迎来估值修复，因此强烈看好；另一种观点则认为，审批放开不等于大规模建设，订单难以重回2008~2009年高点，加之多数核电概念股估值均在30倍以上，只存在阶段性交易性机会。

统计显示，核电板块自日本地震发生至今跌幅大约在40%，不过与其跌幅相近的板块很多，如机械、金属，从个股跌幅看，当时核电龙头中核科技（000777）与沃尔核材（002130）的跌幅分别为47%和40%，也挤不进个股跌幅的前200名，看来跌幅巨大一说不能成立。

我们再以华夏基金四季度买入的三只股票看市盈率。根据这几家公司的业绩报告，南风股份静态市盈率 51倍、江苏神通54倍、科新机电44倍，面对目前中小板与创业板25至30倍左右的平均市盈率相比偏高明显。而板块曾经的龙头，阀门生产商中核科技2011年的静态市盈率则高达78倍。不过高估值现象在板中有一个例外，即东方电气（600875）。作为核电行业龙头，该公司的静态市盈率不足20倍。

我们不难发现。核电整体并不存在明显超跌或是估值修复行情，但二季度可能发生的核电安全规划的最后颁布，核电审批放开和核电中长期规划的最后确定，可能为行业内个股带来一定的交易性机会。

铁路：拐点向上

3月21日，由温家宝总理主持的国务院常务会议通过《“十二五”综合交通运输体系规划》，其中非铁路交通规划基本与2007年《综合交通网中长期发展规划》以及2011年交通运输部的《交通运输“十二五”发展规划》保持一致。此次通过的规划最大的亮点在于铁路方面。

虽然“规划”未对铁路投资给出明确的数据，但其中关于“十二五”期间要建成一批重大铁路项目，适时开工一批急需必需项目的提法，说明前期基本冰封的铁路新项目审批将适时解冻。与核电板块不搞“大跃进”的提法明显不同，此次铁路规划中明确提出了“适度超前”原则。“在满足现阶段客货运输需求基础上，适度超前建设基础设施”，说明一定程度上认可了前期铁路投资发展过快的思路。

铁路投资有望走出低谷，相关板块是否能迎来机会？

未来四年新增货车规模从原计划的24万辆增加到31万辆将直接刺激纯货车制造企业，北方创业（600967）和晋西车轴（600495）受益当无问题，不过目前公司25～30倍的市盈率需要具体研究。

海通证券（600837）报告认为，考虑到规划将直接提升货车、车轴的出货量，并将进一步提升车轴出货价格，在量价齐升效应的带动下，预计晋西车轴2012~2014年EPS分别为0.6、0.75和0.9元，按照2012年25倍动态市盈率估算，给出15~16元的目标价。

而早在2月份，规划还未出台之时，光大证券（601788）就认为北方创业受益于自备车辆，盈利向上拐点已至，在不考虑增发摊薄的情况下，预计公司EPS将在2014年达到1.7元，比2012年预计0.99元的业绩增长超过70%。拐点式增长加上公司还存在军工资产注入预期。如今规划一出，公司业绩上升应该更有保证。

铁龙物流（600125）为铁路惟一集装箱货运平台，定位独特。国金证券（600109）认为，公司最大看点特种箱业务将在2012年下半年进入利润快速成长期，亦为拐点式增长，预期公司2014年每股收益将为2011年的3倍左右。