时代新材各业务分析-轨道交通业务增速放缓

2011年公司经历了轨道交通与风电行业调整、国家银根紧缩、原材料等劳动力要素价格上涨、市场竞争加剧等多重考验，轨道交通收入受到高铁建设放缓影响，增速仅14.9%，轨道和车辆产品出口、汽车配件和风电配件的收入分别增长163%、87.6%、83.3%。公司产业结构发生改变，毛利率较高的国内轨道和轨道车辆配件占收入比例下降，汽车配件和风电配件占收入比例上升，导致综合毛利率下滑。在2012年我国铁路建设投资较低的情况下，预计公司轨道交通收入增长温和，增量看点为出口、军工和汽车，2012年合计收入计划达到38-40亿元。

时代新材各项财务指标分析：盈利增速趋缓，会计政策略松

2011年10月公司对应收款项坏账准备的计提比例进行变更，并采用用未来适用法，此次会计估计变更对公司2011年的净利润影响数为增加净利润2034万元。若2011年时代新材未变更会计估计，则2011年下半年净利润仅为6126万元，全年仅为2.13亿元，则12年净利润同比仅增长6.72%。

时代新材2012年计划配股募资

2012 年公司将通过向全体股东10配3募集资金，计划投资于弹性减振降噪制品扩能项目、高性能绝缘结构产品产业化项目、车用轻质环保高分子材料产业化项目、特种高分子耐磨材料产业化项目、大型交电装备复合材料国家地方联合工程研究中心建设项目等五个项目。我们预计该次配股将在2012年中期完成。