铁路建设正进入高峰期，铁路设备行业也即将两极分化，其中线下设备增长于明年开始就将增长放缓，而线上设备仍将持续增长。同时，安信证券认为未来几年该行业的利润增长将快于收入增长。基于产品潜在需求较大和出口前景较好，安信证券对车辆子行业的长期发展看好。在投资策略方面，看好高铁受益品种未来两年的表现，如中国南车  （601766，收盘价5.81元）、时代新材  （600458，收盘价19.52元）等。

    看好车辆子行业的长期发展

    随着铁路建设进入高峰期，明年开始铁路固定资产投资的增速将明显放缓，与此对应的是，线下设备（与路轨相关）的增长于明年开始就将增长放缓  （部分产品可能于明年就到达峰顶），而线上设备仍将持续增长，预计2012年下半年开始增长放缓，铁路设备行业即将两极分化。安信证券看好车辆子行业的长期（3年～5年）发展。由于目前市场对铁路设备行业的增长可持续性存在疑虑，就3年～5年的时间来看，线下设备的增长可持续性较差，但对线上设备来讲，担心是没有必要的。在国内需求超预期、出口增长空间巨大的环境中，车辆及相关零部件需求的可持续性较强。

    从分业务来看车辆各产品的情况，除普通客车的需求将下降外，其余产品的增长前景均有可能超预期。其中，2012年我国的动车组的存量需求超过1600组，这与铁道部预计的2012年存量800组而言，安信证券认为动车组的潜在需求至少要高出近100%。在未来两年，我国电力机车的潜在新增需求也将为1900辆左右，与铁道部目前每年采购400辆～500辆机车对比，其增长速度将较快。此外，高铁建设一方面直接带来了相关铁路设备的当前需求，另一方面又会通过加快城市化进程来推动城轨相关设备需求的未来增长。随着毛利率的稳步提升及费用率的下降，安信证券认为未来几年行业的利润增长将快于收入增长。

    关注南车等高铁受益品种

    由于年初板块相对估值较高，存在业绩透支现象。随着今年市场的回暖，目前这一现象已很好的缓解。安信证券认为随着行业高增长期的来临，明年板块上涨空间明显，尤其是车辆相关生产企业。因此上调评级至“领先大市－B”。从上市公司角度来看，以货车为主的上市公司投资机会不明显，明年更多地表现为交易性机会，如年初货车招标超预期等，从中期来看，看好高铁受益品种未来两年的表现，如中国南车、时代新材等。

    其中，中国南车是我国铁路设备双寡头之一，将充分受益于铁路建设，动车组需求将超预期，公司目前产能受限，预计会进一步扩产，未来两年动车组将进入高速增长期。并且就未来的国际竞争来看，安信证券认为其相对北车会占优，未来有可能成为新的全球铁路设备巨头。在盈利预测方面，预计公司未来三年的每股收益分别为0.15元、0.22元和0.37元，由于公司增长明确，是行业中受益最大的公司，可以在行业平均2010年30倍市盈率的基础上给予5%～10%的溢价，对应合理的股价在7元左右，公司目前在铁路设备板块中唯一持续性较强且估值偏低的，因此提高评级至“买入-A”。