评级机构：申银万国

　　公司中报业绩略超预期。公司上半年实现营业收入63.1 亿元、净利润6.92亿元,分别同比增长7.71%和16.97%,每股收益0.098 元,略超我们的预期(我们对公司中报EPS 的预测为0.09 元)。

　　平稳的客运业务:国内经济复苏、世博专列和广州-铜仁/信阳等列车的开行使得公司上半年在武广高铁竞争的情况下,客运收入及业务量仍保持了平稳。

　　受益于运能释放及经济复苏的货运业务:随着珠三角地区经济的复苏,货运需求快速恢复,而京广铁路武汉至广州区间货运运能的释放保障公司货运量在上半年的快速增长,货运量同比增长22%。我们认为随着广铁路武汉至广州区间货运运能的持续释放,公司在铁路货运市场的持续开拓,未来货运有望成为公司主要业务中的持续增长点。

　　资本开支高峰已过,公司成本控制能力加强:随着广深铁路三、四线的全面建成及动车组的更替完成,未来公司的折旧费用将保持稳定。铁路公安体制改革带来综合服务费下降及下半年动车组维修费的减少均为公司的成本控制提供可靠保障。

　　维持盈利预测和增持评级。我们维持公司10-12 年的盈利预测:0.20、0.19、0.16 元。未来公司的客货业务量的增长将受到宏观经济走势及亚运会等事件的拉动,目前PB 仅1.1 倍、低PB 使得公司具有一定的安全边际。长期来看,公司大的投资机会可能将来自资产注入,而主要风险是广深港在明年可能给广深本线带来的分流。维持增持评级。