城际铁路融资难 民资看看就走开
2014-02-27 来源：第一财经日报
本文摘要： 在钱难借，债难还的倒逼下，铁路系统从中央到地方都将如何融资作为马年头等大事。而面对投融资体制改革远水难救近火的现状，盘活价值可
在“钱难借，债难还”的倒逼下，铁路系统从中央到地方都将如何融资作为马年头等大事。而面对投融资体制改革“远水难救近火”的现状，盘活价值可观的存量资产成为中国铁路总公司（下称“铁总”）和各地方铁路局最有利的选择。
25日，铁总启动了铁路沿线土地资产评估与铁路局及其附属公司资产评估招标会。在经历了去年一分为三的外部手术式拆分后，铁总首次“称重”摸底。分析人士对《第一财经日报》称，铁总此举最直接的目的在于减轻债务压力。此外，资产评估有利于提高市场估值，并为下一步的盘活和改革做好前期准备。
值得注意的是，在铁总自身不堪重负的同时，城际铁路的融资境遇同样十分尴尬。曾试图组建全国首例纯地方铁路公司（本报去年8月曾做过独家报道）的四川省政府近日正式向铁总提出申请，希望铁总参股。相关人士表态说，项目公司准股东中并没有社会资本的身影，并表示引入民资信心不足。
在“求助”困难的情况下，地方也走上了“以地养路”融资道路。
“外部输血”无门
尽管头顶着“世界资产规模最大的非金融公司”、“巨无霸央企”等头衔，铁总的负债也拥有着惊人的基数和增长速度。
公开数据显示，截至2013年9月30日，铁总总资产4.84万亿，负债3.06万亿元，税后利润-17亿元。仅2013年前三季度，铁总负债就增加了2716亿元，总资产增加3592亿元。此外，铁总目前至少有1.55万亿元的在建工程。
尽管政府一再发文表示“力挺”铁路信用，但多家银行还是在2012年底就开始收紧对铁路系统的放贷。与此同时，铁路自身也难以负担不断攀升的本息偿还。2013年上半年，铁总用于偿还国内外贷款总额就达2188.46亿元，占到上半年资金来源（3386.91亿元）的七成左右。
从去年下半年开始，国务院和发改委发布多个文件，表示要加快铁路投融资改革进程，一方面要大力引入民资，一方面要研究设立铁路发展基金。铁路系统人士此前在接受本报采访时称，3万亿负债已严重拖累铁路发展，解决投融资难题成为今年铁路工作的重中之重。
在具体政策方面，发改委曾明确表示，铁总将统筹国家铁路网与城市群城际铁路等地方性铁路网的衔接，积极支持地方政府、社会资本投资建设城际铁路及资源开发性铁路；鼓励地方政府加强研究拓宽铁路投融资渠道，继续深化铁路投融资体制改革，抓紧研究制定具体改革配套措施，研究设立铁路发展基金。
但无论是外部引资还是设立铁路发展基金，都是讨论多年的老话题。“投资大、收益见效慢、体制透明度差等原因已让民资观望成为常态。”上述铁路系统人士称，设立铁路发展基金更是铁道部没拆分前就讨论多年无果的旧话。多部委的利益博弈使得实施细则的研究举步维艰。
由此可见，无论是银行信贷还是引入民资，抑或是期待铁路发展基金的设立，对于当下的铁总来说，都显得十分被动。北京交通大学教授赵坚认为，铁总在外部输血无望的情况下，只能挖掘内部存量，铁路沿线的土地开发与经营便是目前最现实的策略。
城际铁路融资堪忧
城际铁路的下放曾在地方引起一股规划热潮。近一年来，在所有地方的短期和长期规划中，都能看到宏伟的铁路系统规划。然而，筹资难题如同瓢泼冷雨般，将一大波规划热和开工热浇得透心凉。
“以前就想，开建了铁总总不能不管吧；地方政府热情那么高，财政总不能不管吧；这么好的口子打开了，外部资本肯定争着想进入吧……”一名地方铁路局官员曾对记者如此表示。但事实是，铁总真的不管了，财政表示支持但没钱，民间资本更是看看就走开。
赵坚认为，目前铁总保在建项目的压力较大，根本无力全盘顾及城际铁路。加之铁路修筑成本高昂，仅靠政府投资难以维系，民间资本在风险衡量下更不敢轻易出手。
为破解融资困境，部分地方进行过多种尝试，但效果均不理想。2月21日，曾试图组建纯地方铁路公司的四川省政府，开始向铁路总公司提出“请求”：“这条铁路在项目业主确定以后，请路局向铁总报告，要支持四川省创新铁路投融资体制，支持四川省响应贯彻国务院号召，推进铁路投融资体制改革具有象征意义。希望路局向铁总汇报，参与这条铁路建设，哪怕5%参股投资也行，铁二院也可以参股。”
希望争取铁总入股的不止四川。据本报记者了解，湖北、江西等多地都希望将城际铁路与全国性主要干线“接轨”，争取铁总和国家的支持。显然，从全国角度看，能通过这一方式获得资金支持的项目少之又少。
如何“卖”个好价钱
在融资四处碰壁之后，无论是铁总还是地方，都将目光集中在土地资产的经营开发上。
铁总此次资产评估招标范围包括全国18个铁路局、三个直属专业运输公司（中铁快运股份有限公司、中铁特货运输有限责任公司、中铁集装箱运输有限责任公司）和铁道科学研究院。有分析人士对本报称，这一次全面的摸底不仅是一次自我检查，同时有利于铁路市场估值的提升，也为下一步地方局的纵深改革做好准备。
早在今年初召开的铁路工作会议上，铁总总经理盛光祖就将铁路沿线土地资产经营开发布置为2014年铁路改革的重点任务之一，也是全面促使其下属铁路局走向市场，提高企业综合经济效益的核心内容。
债券人士分析称，铁路及车站沿线土地储备广阔，对应的增值空间巨大。但值得注意的是，南北和东西资源价值差距将再度显现，造成新的失衡。其中，广深铁路无疑将成为最大赢家。目前，该公司拥有土地所有权总面积1100多万平方米。
在铁总盘点资产的同时，包括广东、福建、四川在内的多个省份已经明确表示要通过铁路沿线土地开发来弥补铁路建设资金不足。
前述地方铁路局人士称，根据国务院发布的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，明确向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路。目前来看，将铁路沿线的地“卖”个好价钱，成为资金最直接、最快速的来源方式。
国家发改委综合运输研究所副研究员李坤认为，未来地方政府、地方铁路局盘活土地存量资产的模式不同。过去主要是铁路车站建设，未来在铁路建设的同时，将拓展沿线综合土地开发，车站土地开发加物业等方式，成为增加铁路收益的主要来源。
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