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深度*行业*铁路统计公报解读: 轨交行业维持高位投资 关注板块结构性机会

2018-03-29 来源: 浏览次数:
本文摘要:中国铁路总公司公布2017年铁路统计公报,从安全运输、铁路建设、客货运量、经济效益、技术创新、节能减排等角度进行解析,各项数据稳步增长。


  中国铁路总公司公布2017年铁路统计公报,从安全运输、铁路建设、客货运量、经济效益、技术创新、节能减排等角度进行解析,各项数据稳步增长。

  2018年计划投资额7320亿元,规划高铁通车里程超过3000公里,同比增长38%,我们判断“十三五”期间轨交板块仍存在翘尾行情,核心推荐关注中国中车、康尼机电、华铁股份。

  事项:
  2018年3月26日,中国铁路总公司发布2017年铁道统计公报,从安全运输、铁路建设、客货运量、经济效益、技术创新、节能减排等角度进行公布。

  点评:
  一、统计公告重点数据:
  1)旅客运输人次稳步增长,社会总需求在扩展。国家铁路旅客发送量完成30.38亿人,比上年增加2.65亿人,增长9.6%。

  2)货物运输首次止跌上涨,受益于大宗商品需求提振,和机制改革成效。国家铁路货运总发送量完成29.19亿吨,比上年增加2.67亿吨,增长10.1%。其中,集装箱、商品汽车、散货快运发送量比上年分别增长47.9%、58%和9.3%。铁路货运机制改革是近年来铁路总公司主要着力点之一,理顺运输结构、理顺内部清算机制、开拓货运市场。

  3)铁路装备保有量增长,符合预期。全国铁路机车拥有量为2.1万台,比上年减少372台,其中,内燃机车占40.4%,比上年下降1.4个百分点,电力机车占59.5%,比上年提高1.4个百分点。全国铁路客车拥有量为7.3万辆,比上年增加0.2万辆。其中,动车组2935标准组、23480辆,比上年增加349标准组、2792辆。全国铁路货车拥有量为79.9万辆。

  4)科技创新,打造“高端制造”烫金名片。中国铁路总公司《“复兴号”中国标准动车组》荣获2017年度中国好设计奖金奖。

  二、铁路投资维持高位,未来根据实际需求调整
  2018年计划基建投资7320亿,同比下降9.6%。“十三五”期间铁路固定资产投资规模将达3.5万亿到3.8万亿。自14年恢复投资以来,连续4年超过8000亿规模投资,持续处于高位,2017年,全国铁路投资已完成8010亿元,。预计2018年固定资产投资规模达7320亿元,同比下降9.6%,虽有下降,但符合预期,2018-2020年预计年平均投资7250亿元。

  三、铁路建设通车里程,2017年符合预期,2018年同比快速增长。

  2017年投产新线3038公里,其中高速铁路2182公里。2018年计划新增投产线路4000公里,其中高铁计划3500公里,同比增长60%。

  2017年投产里程与2017年初铁总工作会议的计划值基本一致,达到2100公里左右的高铁通车里程,与2018年年初铁总工作会议统计口径有些差别。据我们统计,主要开通的高铁线路包括:宝兰、西成、武九、石济、张呼高铁和其他城际线路。

  四、2018年是“复兴号”动车组真正放量的年份
  2017年底全国动车组保有量2935标准组,其中2017年新增349标准组,与铁总、中车的规划吻合,也符合市场预期。据测算,不考虑动车组加密的需求,新增投产高铁线对应的动车需求量2018-2020年总和超过1050台,平均每年350台。

  2018年高铁通车里程有望超过3000公里,同比增长38%,但考虑铁总设备固定资产投资缩减的诉求强烈,我们预计2018年动车组交付量有望维持350台左右,且全部为“复兴号”。由此可见,2018年是复兴号真正放量的年份。

  五、投资建议:
  高铁产业基本实现国产化替代,铁路建设投资庞大,产业链市场空间足够大,我们核心关注中国中车、康尼机电、华铁股份。

  康尼机电2018年净利润有望达到6.5亿元(主业3.4亿+龙昕3.1亿),目前股价对应2018年业绩的PE不足20倍,公司业绩确定性强,安全边际高,坚定推荐。

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