本文摘要：业绩简评:公司1季度实现营业收入19,796百万元,同比增长3.1%;归属于母公司股东的净利润812百万元,同比减少24.2%,EPS为0.06元。1季度,受动车...

业绩简评:公司1季度实现营业收入19,796百万元,同比增长3.1%;归属于母公司股东的净利润812百万元,同比减少24.2%,EPS为0.06元。1季度,受动车组、机车及配套产品(四方股份、时代电气等)交付减少影响,公司营业毛利较上年同期减少569百万元;合营公司BST的动车组交付有所增加,投资收益增加了113百万元,但尚不足以抵消前者影响。

　　铁路运输和投资:今年1季度,我国铁路运输呈现“客涨货跌”的态势,铁路发送旅客5.02亿人,同比增长14.7%。而受煤炭、冶炼物资等大宗产品需求低迷影响,1季度铁路货运发送量9.91亿吨,同比减少0.8%。根据铁路总公司的数据,1季度全国铁路完成基本建设投资545亿元,同比增长28.0%。由于前期招标延后,铁路总公司1季度的车辆购置投资有所减少。

　　招标启动可期:近期,铁路总公司重申了今年完成5,200亿元的基建投资、实现新增通车5,200公里以上的目标。考虑下半年新线投产的需要,车辆购置招标已迫在眉睫,结合铁路政企分开改革的进度,包括动车组、机车、货车等在内的招标有望在2季度陆续启动。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入98,381、111,312和125,393百万元,净利润分别为4,257、5,065和5,780百万元,EPS分别为0.308、0.367和0.419元。公司目前股价相当于2013年12.9倍PE,我们维持“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示:公司旗下四方股份的动车组在手订单陆续完成交付,如果2季度招标仍未展开,其排产不足的情况将进一步影响公司业绩表现。