北车:自主化率提高龙头地位进一步巩固

2013-08-06 来源：

本文摘要：北车公司是中国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业领军企业,也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一。

　　实力强劲的业内双寡头之一。北车公司是中国产品系列最齐全、技术水平最先进、研发制造能力最强的轨道交通装备制造业领军企业,也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一。多个领域内市场占有率超过50%,居行业首位。在技术方便作为国内行业的龙头企业,公司具有强大的研发优势和行业标准制定能力。

　　自主研发系统提升公司竞争力。2013年1季度,公司综合毛利率为15.42%,较上年同期提高1.73个百分点,主要是由于自主研发系统“北车心”牵引电传动和网络控制系统研发成功,并批量投入运用降低了公司的成本压力。

　　铁路货运能力增长分析。在有效需求和供给的推动下,铁路货运有一倍增长空间。我们估计我国铁路建设至少还要有10年以上时间,照此分析,铁路货运实现翻倍增长所需时间应不超过10年,最短可能5年就实现翻倍增长。

　　铁路客运:高铁、城市轨道交通成为客运增长点。按照现有规划,到2020年中国28个城市将开通运营177条地铁线路,运行总里程将达6100公里,预计中国未来十年轨道交通建设规模将达2.4万亿元,市场容量巨大。

　　核心零部件自制率提升,公司盈利能力增强。公司新建牵引控制系统,自主研发,拥有完全知识产权的“北车心”系统的机车投入运用考核,并逐渐在城轨车辆和部分机车上装车试验,动车组控制系统也在研发中。未来随着核心零部件国产化率的不断提升,零部件自主配套比例由现在的50%提升至80%,公司未来的毛利率将进一步提升。

　　因地制宜实施三步走战略。公司一方面增加新兴产业、现代服务业等在整体收入中的占比,减少单纯依赖政府轨交投资带来的经营风险;另一方面通过扩大海外市场份额占有率,拓宽公司新的增长空间。

　　盈利预测与投资评级。我们预计,2013年-2015年公司分别实现每股收益0.43元、0.52元和0.60元。按照最新收盘价4.33元计算,市盈率分别为10倍、8倍和7倍。给予“增持”投资评级。

关键词：北车自主化

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