铁路迎年底建设高潮。1-10月铁路固定资产投资和基建投资分别同增1%和6%，分别仅完成全年计划的62%和72%。中国铁路总公司10月将13年铁路计划新开工项目增至47个，投资规模增至4713亿，铁路将迎来年底建设高潮，我们判断全年完成投资计划是大概率事件，即11、12月共完成铁路固定资产投资2607亿元，其中基建投资1465亿元。另外，三中全会之后，我们预计铁路投融资体制改革将加快推进，铁路基建板块估值有望得到提振。

 

　　西部地区公路建设加速。1-10月公路建设投资同增9%，增速较1-9月小幅下滑，其中中、东、西部地区分别同增4%、9%、12%，西部地区投资增速延续了提升的趋势。年底前贵州、新疆等西部地区省份还有大量高速公路将建成通车，加上10月底四川省发布的多条高速公路项目的陆续开工，我们预计13年11、12月西部地区公路建设投资增速仍有望提升。

 

　　水利投资继续高位增长。1-10月水利投资同增28%，继续保持在高位。10月起各地今冬明春农田水利建设拉开序幕。由于中央财政支持力度加大，地方政府土地出让收益同比增幅较大，我们预计13年农田水利建设资金到位情况比12年更好，再加上13年河流治理、海堤工程、水库建设投资力度更大，全年水利投资有可能超出我们此前4400亿的判断。

 

　　商品房销售增速高位回落，新开工不达预期。1-10月商品房销售面积累计同增22%，较1-9月小幅回落。10月新开工面积单月增速较9月大幅回落45个百分点，低于预期，但由于当前商品房销售增速仍然在高位，而前3季度土地出让面积同比增加38%，表面开发商拿地依然积极，我们判断商品房新开工仍将处于温和回升的阶段，维持全年增速10%的预测。

 

　　行业投资策略：维持行业“看好”评级。看好改革深化带来的铁路基建、水利工程板块投资机会，建议关注智能建筑板块。个股方面，维持苏交科“买入”和中国铁建“增持”评级。

 

　　风险因素：宏观经济系统性风险；地方政府债务风险；房地产调控政策变化的风险。